印和闐 按：
在下根據這位分析師多篇文章與訪問稿進行翻譯與整理，盡可能把他的意思在一篇文章表達清楚。他的觀點與市場共識明顯有距離，但是卻令我深深佩服。
如果他的觀點是對的，今年剩下來的時間對於股市投資人將是一輩子難忘的痛苦回憶。沒有別的意思，就是請大家小心。
文章請自己看，我想講的，都在裡面了，雖然字句全部是這位分析師的。
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瑞士信貸（Credit Suisse）分析師Zoltan Pozsar說，當前的經濟形勢不僅僅是一個被財政政策制約的經濟。因此，不應該將不斷高漲的通貨膨脹視為單純的經濟問題，甚至不應理所當然認為有現成的解決方案（比方說誘導一個經濟衰退）來解決。
“歡迎來到戰爭經濟…國家領袖的決定比中央銀行行長更重要”，Pozsar 這麼認為。
這是戰爭經濟。
Pozsar認為俄烏戰爭造成的地緣政治風險使我們所理解的總體經濟方程式變得複雜。關於通脹接近峰值的論點應該謹慎看待，特別是當我們生活在一個政治上與軍事上不穩定的世界裡，地緣政治風險溢價正在上升，供應方出的問題比需求管理更大。
正如他之前的判斷，世界正在轉向以大宗商品為基礎的經濟世界秩序，在供應決定形勢的時候，需求管理根本不會削減需求，這意謂著光靠利率政策是不夠的。
如果我們正確地把戰爭經濟當作是理解通脹的背景，那麼西方央行將沒有任何其他的選擇來扼殺通脹。他們當然可以通過提高利率來減少需求，但如果供應曲線向內移動的速度比需求曲線更快呢？
Pozsar不認為我們面臨的經濟狀況是周期性的 — 因此，通貨膨脹即將達到峰值的論斷有待商榷 – Pozsar認為這種通貨膨脹上升應該結構性的：全球正向多極世界秩序的混亂過渡。在這種情況下，通貨膨脹才剛剛開始，實際上可以被理解為一種戰爭工具。
今天的通貨膨脹無所不在。
目前的通貨膨脹問題不僅僅是由俄烏戰爭所引發。對於Pozsar來說，這主要是關於名目通脹的業力引爆，因為全球經濟試圖自我糾正多年來由於美國的保護主義移民政策或英國的英國脫歐而收緊勞動力市場，以及隨著世界從武漢肺炎大流行中恢復正常的市場動能。
雖然在俄烏戰爭爆發時食品和能源價格飆升，導致莫斯科與西方之間發生財政和大宗商品戰爭，但這同時受到對中國徵收的保護主義關稅以及中國自身嚴厲的武漢肺炎清零政策封鎖的影響，這些封鎖措施加重了國際供應鏈窒息。
Pozsar發現目前大多數經濟預測都失敗了，包括聯準會自己，Pozsar認為，如果一個剛從大學畢業的經濟學家都明白這一點……現在的通貨膨脹是無法預測的，為什麼市場可以如此自信地認為通貨膨脹即將達到頂峰？
他進一步補充說，由於勞動力市場緊張，供應受限和通脹肆虐，央行將無法擺脫量化寬鬆，這意謂著不會有量化緊縮，即使通脹可能繼續保持高點。
然而，要從這場供應鏈緊縮引發的通貨膨漲，我們需要一個L型經濟衰退。
Pozsar補充說，聯準會的緊縮將是結構性的，因為廉價勞動力不再，商品和能源供應過剩的情況不再，需求水準持續居高不下，對供應下降的反應不夠迅速，這幾個因素迫使聯準會採取結構性的緊縮。
我們現在正在對後本土主義、後武漢肺炎和後烏克蘭戰爭的總供應趨勢在後面追趕。經濟活動水準需要以“L”形方式向下調整。如果不這樣做，我們將面臨更多的通貨膨脹問題，“ Pozsar如此分析。
如果供應曲線在多個方面（包括勞動力、商品）的內移是當今通貨膨脹的主要驅動因素；如果需要大幅抑制需求以減緩通貨膨脹；如果總需求的大幅減少意味著經濟的“L”形路徑，那麼為什麼要懷疑我們需要經濟衰退來抑制通貨膨脹呢？“ Pozsar問道。
L型經濟衰退將不得不包括經濟活動的深度暴跌，然後是可能的停滯，利率可能還必須保持高利率一段時間，以確保降息時不會導致經濟反彈，“L”不可以在中間成為“V”。
到目前為止，我們還沒有從聯準會那裡聽到任何跡象表明聯準會希望避免經濟衰退，或者如果我們出現高通脹的經濟衰退，然後聯準會會急於降息的字句。都沒有。
“現在是時候跳出框框思考並面對這種新常態了：聯準會從短暫轉向非短暫；從加息轉向到一連串加息；25 bps的字眼轉到50 bps的字眼；50 bps的字眼轉到75 bps的字眼；然後也許更多卻不會再發表任何評論，甚至連前瞻性指引都不會再給，全力追趕通脹曲線才是新常態。
聯準會加息至5%或6%的風險是非常真實的，儘管經濟會衰退和資產價格會崩潰，但利率飆升的風險仍舊存在。
在經濟深度衰退和損害聯準會的機構聲譽之間，深度衰退是兩害相權取其輕。前者是暫時的經濟表象，後者是對公眾利益根本傷害。前者對中央銀行家來說問心無愧，後者是一個累世的罵名。在戰爭經濟的背景下，我們可以懷疑鮑威爾不一定能成功殺死通貨膨脹；相反，對於他是否會盡全力殺死通貨膨脹，我們不該有疑問。”
展望未來，如果L型經濟發生，從停滯中回到成長可能是明天的問題。但考慮到與大宗商品相關的新世界秩序，西方世界將不得不發展自己的供應鏈。
當前的加息週期不是一個週期，而是一個長期緊縮的過程，經濟復甦不會是由降息所推動的復甦，而是由財政補貼的產業政策推動的復甦，目的是建立一個全新的供應鏈，而這是思考下一個多頭開始的起點。
原文出處 印和闐